2020年系北京大学光华管理学院MPAcc项目创办15周年，亦逢光华管理学院建院35周年。值此佳际，MPAcc项目将举办【思想汇·行动派】系列活动以献礼学院及项目周年生日。

2020年7月26日上午，北大光华MPAcc【思想汇·行动派】系列分享会第八期在线上顺利举办。本次分享会邀请到了北京大学研究生院常务副院长、光华管理学院会计学系教授姜国华，为大家分享题为《现金流折现模型与投资分析》的讲座。姜教授通过讲解现金流折现法的使用，为大家展示了投资的逻辑以及该模型在其他决策行为上的推广运用。

讲座伊始，姜教授从国内会计学界和业界现状引入，启发大家应回归会计学科本身的逻辑与力量，且对专业最基础的概念做更深入的了解与阐发。譬如DCF模型，除了将其作为投资判断的基本逻辑支撑，更能进一步拓展，将其化为个人思考模式，去评估现在做的事情在将来潜在的意义，为人生做出长远规划。姜教授对DCF模型公式进行了拆分讲解，将企业未来的现金流按一定的资本成本折现即得到企业估值。对企业进行价值评估实际上是将企业的内在价值与外在价格表现（股价）相比较，去判断某家企业是否具有投资价值。企业的价值来自于其创造财富的能力，因此投资最核心的是对企业未来几年三张财务报表的预测，而这正是会计专业的优势所在。姜教授强调，“价值的来源是未来利润，现金流，不因人而异，不因地而异”，这是投资与炒股的根本区别。大样本数据也显示，长期来看，上市公司市值走势和公司业绩创造高度正相关。因此，投资分析应以现金流折现作为检验企业价值的唯一标准。

随后姜教授以预测投资对象未来收入增长率为例，介绍了现金流折现法中至关重要环节所使用的方法——预测树分析框架。通过罗列预测对象的各种宏、中、微观决定因素，并对每种因素可能发生的不同情形赋予相应的概率，得到每种情形下该项指标的结果，最后将所有情形概率与结果的乘积加总，即得到该指标最终的加权平均预测值。通过预测树的方法，投资者能对企业未来的财务三张报表做出更为合理的预测，从而支撑自己的投资判断与行为。由于任何决定因素对企业业绩和价值的影响都会在三张报表上有所体现，因此不论是在企业经营预算规划，还是金融投资分析，现金流折现框架都能更好地发挥会计逻辑的优势，会计人也由此能够构造自己的专业“护城河”，在行业变化中保持竞争力。

在最后的提问环节，姜教授耐心回答参与者的问题，进一步强调了现金流折现模型的逻辑价值所在，并由此启发听众们通过对预测树框架的使用进入跨学科学习的境界、随时根据突发事件做出调整，以不变应万变，成为理性、有底气的投资者。本次讲座至此圆满结束，与会者纷纷感谢姜教授的分享与启迪，并表示收获的不仅是投资的逻辑，更是能普遍运用于生活、人生中大小决策的宝贵方法。

【思想汇·行动派】

2020年系北京大学光华管理学院MPAcc项目创办15周年，亦逢光华管理学院建院35周年，峥嵘岁月见证荣耀光辉，春秋更迭谱写时代篇章。值此佳际，MPAcc项目将举办【思想汇·行动派】系列活动以献礼学院及项目周年生日，活动将以优秀校友分享，精彩课堂以及项目分享会等多种形式开展。我们将邀请蜚声国际的光华管理学院教授为大家呈现学术的饕餮盛宴，活跃在各个领域的精英校友分享行业领悟和经验心得，以及项目相关老师解读最新的招生政策，无论您是企业经营者、专业的财务管理人员，或者是高校师生，我们都诚挚邀请您来参加活动

编辑：颜回