一场突如其来的疫情，让文化教育产业成了重灾区。一项数据显示，今年2-6月，线下教育培训机构的注销企业数量为18885家，相当于每天近百家教培机构注销；在损失惨重的电影行业，预估全年票房损失将超过300亿元。但值得庆幸的是，这些领域已逐渐摆脱疫情的影响：K12教育服务今年上半年融资超100亿元，猿辅导9月初完成新一轮12亿美元的融资，刚刚过去的国庆档电影票房累计近40亿元……在上海六和资本CEO武新玮（中欧HEMBA 2020）看来，文教领域在危机中正孕育着新的生机—— “双循环”为其打开了新的增长空间，而数字技术与产业资本赋能也为其带来了新的机遇。

成为合伙人与企业共同成长

文化教育服务行业的投资人，与传统意义上的投资人并不相同。他们不仅要扮演好投资人的角色，比较投资项目估值，更重要的是要成为创业团队的合伙人，与创业团队共同成长并且一起创造价值。因此，文教领域的投资不仅要具备资本属性，更重要的是要具有产业属性，这也要求投资人对产业有深刻的理解、洞察和实践。

我之前所在的皖新传媒，从2013年起就开始关注文化、教育产业的发展，并培育出了一些企业，“吴晓波频道”就是其中的经典案例。吴晓波本人的IP具有强大的影响力，我们一开始就投资了他的新三板公司蓝狮子，后来他想在新媒体和数字化领域做一些新的尝试，为了避免业绩对赌带来的压力，就成立了运营“吴晓波频道” 的杭州巴九灵。当时，我们公司在其创始轮就进行了投资，并成为第一大股东。

“吴晓波频道”的成长速度比我们想象中要快得多。仅用了一年半的时间，杭州巴九灵的子公司上海巴九灵就完成了1.6亿元的A轮融资，估值超过20亿元。目前，杭州巴九灵正接受上市辅导启动IPO，有望成为国内知识付费第一股。

我们曾经投资的ACG国际艺术教育也在 2019 年登陆纳斯达克，成为中国艺术教育赴美上市第一股，随即布局数字化转型。同时，它还是国内教育SaaS服务商翼鸥教育的战略投资方，今年5月，该教育机构完成数千万美元B轮融资，估值超5亿美元。

对产业投资方来说，最好的投资项目永远是下一个。投资与做企业的核心都是抓住不变的本质，用知行合一来实现真知的意义和人生的价值。

产业投资方核心价值是资质和资源

文化教育行业的本质实际上是内容服务，我们之所以将投资的重点放在该领域，主要是因为服务业占我国GDP的比重日益增大，其中文化教育行业增速高于整个服务业，且产业附加值和含金量也很高。而随着技术的提升，以及知识产权保护方面的法律日益成熟，这其中蕴藏巨大的投资增长复利空间。

作为文教领域里的产业投资方，其核心价值是资质，然后是资源，最后才是资本。主板上市的出版发行行业第一股安徽新华传媒股份有限公司（简称皖新传媒）在该领域具备一定的相对优势，而它当时的核心逻辑就是用金融资本驱动产业成长。

2015年资本市场遭遇过股灾与熔断，但也正是在这段最不确定、最困难的时期，我们实现了上市以来的第一次非公开发行，并且超额认购完成20亿元人民币。之后，我们在文教领域做了首个创新资产管理运营的融资计划，其实类似于REITs（房地产投资信托基金）的项目，为的就是把我们现有的资产盘活，实现资本卡位。

客观地说，在同行业的上市公司中，资本优势是重要优势。2016年，我们做了可交换公司债券，并成功在上交所上市，这也是全国文化产业公募第一单。之后一年，我们的总市值超过370亿元，在国内文化传媒类上市公司中位列第一。

资本+管理文教产业“双轮驱动”

从2017年以来，文化教育产业的投资成为国民经济非常重要的增长点。当然，这其中也存在着一些泡沫。其实，只要存在资本市场，任何一个行业都有可能存在泡沫，这并不一定是坏事。只不过，我们需要经历“挤泡沫”的过程，想要做到这一点就需要有好的管理，这是服务行业的重要支撑。

事实上，每个行业都需要内涵式增长和外延式增长“双轮驱动”——外延式的增长靠金融资本融合驱动，内涵式的增长则靠管理进行提升。在知识产权领域，对于管理的升维显得更加迫切，因为当危机来临时或者当潮水退去时，哪些企业可能陷入危机，哪些企业是在裸泳，都会被看得一清二楚。

在疫情期间，教育行业毫无疑问是受到冲击最大的领域之一。由于线下课程全部暂停，一些学校无法正常运营，但是人力等成本都还在，因此教育培训机构出现了倒闭潮。但我们在六年前天使轮投资的秦汉胡同国学，去年完成了1亿元A轮融资，难能可贵的是，这家机构在今年疫情期间又完成新一轮超1.5亿元的融资。截至目前，秦汉胡同全国直营门店超过100家，在线用户数已超过5000万。

能够在如此困难的情况下融资，在整个行业内都是一件非常受瞩目的事。这一方面证明了传统文化教育行业的价值，另一方面也体现了秦汉胡同的未雨绸缪。早在2017年，这家培训机构就进行了管理模式的升维，投入资金自建数字化管理平台，打造秦汉胡同在线优质内容，还有以诗词、字画等文创产品为主的网上商城……

这些布局在疫情期间发挥了巨大的作用，秦汉胡同通过在线推送自己的内容，其用户黏性和流量都有显著增加。尽管如此，我们还是要有一个清醒的认识：虽然很多企业在此过程中得到了迭代和升级，但在疫情过去之后，线下教育依然还是主要的运营场景，而线上教育目前还只是辅助手段。

科学教育下一个投资风口？

数字技术的发展必然会进一步带来全球性的产业融合，尤其是服务业，而构建国内、国际的“双循环”新格局也会打开服务业新的增长空间。在新形势下，国内文化教育的刚性需求和文化走出去的时代需求，将会催生更多优秀的创业者和产业投资人。

在未来，OMO （Online-Merge-Offline）线上线下相结合的新技术模式将成为教育服务行业升级的驱动器，新技术的快速迭代与教育消费升级相辅相成螺旋上升，OMO付费产品与商业模式将得到充足发展。尤其是疫情加速了这一进程，优质的教育内容与 AI 人工智能等新技术融合，已经成为教育行业高速发展的新引擎。

按照我们的整体规划，目前已经有一些新的项目正在进行中，其中一个就是科学教育。中美之间的科技竞争，让我们认识到了科学教育的重要性，而从2017年下半年开始，小学一年级也正式设立了科学课，成为与语文、数学一样重要的重点科目，素质教育中的科学教育是非常有市场前景和社会价值的方向。

另外，我们还想打造一个内容平台，真正实现让内容的生产者和使用者无缝衔接，让公开透明的信息可以双向或者是多向流通的平台级产品或项目。如果能打通这层关系，将会有更多人使用这个平台，并在平台上生产内容和运营知识产权。这些都是我们目前在考虑的投资方向，当然还需要进一步的调研与分析。

在我看来，文化教育行业实际上属于“慢”行业。它实现大规模发展或是找到盈利模式的过程是比其他行业慢的，我们需要积跬步以至千里，但是只要发展到一定的阶段，它的高附加值就显现出来了，前提是要形成自己的口碑和品牌，这就需要多一些耐心。

作为产业资本方，我们既要躬身入局脚踏实地，更要志存高远顶天立地，围绕着已经投资的企业做更深层次的聚力、聚焦和聚合。在未来，我们将打造多家文化教育服务行业的上市公司和产业生态闭环，为社会贡献更多价值

编辑：颜回