MBM思享汇是香港中文大学（深圳）管理学理学硕士项目品牌系列活动，旨在为师生搭建教学相长的思想互动平台，聚焦学术及行业前沿，共享最新资讯，为个人和企业赋能。

9月10日下午，香港中文大学（深圳）管理学理学硕士项目邀请深圳市创新投资集团有限公司副总裁蒋玉才先生作客“MBM思享汇”，就创业投资以及不动产基金投资进行主题分享。蒋先生从什么是债权和股权、创投基金以及政府产业政策方面，结合自己多年的工作经验解读了创投与创投基金的社会化发展，深度剖析了行业未来发展趋势，下文为本次精彩分享回顾。

01从债权资本到股权资本

蒋玉才先生在本次讲座中，首先介绍了资本市场的基本概念和结构，包括债权市场和股权市场。他指出，债权投资是以借贷为主的低风险投资方式，而股权市场是以参与企业所有权为主的高风险投资方式。股权市场又可以分为一级市场和二级市场，一级市场是专业投资人参与的未上市企业投资市场，二级市场是社会投资人参与的已上市企业（IPO）的公开交易市场。蒋玉才先生分析了一级市场和二级市场的不同特点和风险，以及国家对二级市场的监管政策和措施。他还介绍了主板、中小板、创业板、科创板等不同板块的定位和优惠政策，旨在促进不同类型企业从一级市场顺利过渡到二级市场，实现更快的成长和发展。

资料来源：深创投官方网站

02创业投资：企业发展的重要推动力

创业投资是向具有高增长潜力的未上市创业企业进行股权投资，并通过创业管理服务参与所投资企业的创业过程，一起在所投资企业相对成熟后通过股权转让实现资本增值收益的资本运作方式。然而，由于创业投资行业缺乏统一的规范和标准，很多优秀的创业项目难以获得有效的投资和资源。要解决这个问题，就需要建立“创投基金”这个机制。蒋玉才先生认为，创投基金是创业投资行业社会化、规范化、专业化发展的必要条件。

创业基金的本质是一种基于信任和授权的合作关系，它要求GP（基金管理人）具有高度的信誉和专业能力，以保障LP（基金出资人）的利益和知情权；同时也要求LP对GP和行业有足够的认可和尊重，以支持GP的决策权和相对利益。因此，对于创业基金规模化发展的基础，蒋玉才先生强调了以下三点。第一是专业可靠的GP团队。未来的创业投资必须要有专业化、规模化、品牌化的特征；而且GP要以LP的根本利益为导向，同时也要保持透明度和沟通效率。第二是长期稳定的LP资金来源。上市公司、房地产公司、高净值个人等传统LP应该逐步向引导基金、社保基金、保险基金、产业资本等机构LP转变；而LP也要理解和尊重GP的独立性和灵活性，不过分干涉GP的方向和交易。第三是宽松优惠的外部环境，包括税收政策、监管制度、法律保障等方面，要给予创业投资更多的激励和规范。

资料来源：深创投官方网站

03不动产基金投资是中国资本市场一项重大的改革

蒋玉才先生提出：不动产基金投资是中国资本市场的一项重大改革，它可以满足多数社会投资者对稳定回报和低风险的需求，也可以为优质的不动产资产提供证券化的渠道，同时为国内基础设施建设提供资金支持。

深创投作为不动产基金业务的先行者，从两个领域入手，管理规模达到200亿元，面积超过300万方。国家发改委自2019年开始启动不动产基金试点，目前已有28只不动产基金上市交易，总规模超千亿元。不动产基金的二级市场表现是一种正常的回归，反映了市场对其价值的认可。

2023年3月，国家批准了7家不动产私募投资基金管理公司基金的试点，范围扩大到了其它居住用房和商业用房。不动产基金未来的发展方向是对整个房地产市场结构化的重构，通过基金化和证券化的方式，实现对特殊用房的整体持有和运营，提升收益水平，促进整体房地产市场的健康稳定发展。

创业投资和不动产基金投资是中国资本市场的两个重要领域，它们为创新创业和房地产市场提供了有效的资金支持和价值创造。蒋玉才先生的分享为我们提供了深刻的洞见和启发，我们期待未来有更多的机会与蒋玉才先生交流学习，共同探索中国资本市场的发展机遇和挑战。

编辑：梁萍