从主权财富基金和全球视角审视中东金融市场，主权财富基金急剧膨胀并推动转型投资，IPO 快速增长，上市企业行业逐渐多元化，从传统的油气领域扩展到制造、金融、科技、新消费等领域，国际投资者参与度日益提高。

当今全球地缘政治经济格局剧变，中东海湾地区愈发成为全球瞩目的焦点，凸显出海湾国家所主导的多元化经济转型战略，以及它们对中国产能与资金的深切期待，对中国优质投资标的强烈渴望。然而，在这片看似充满机遇的“蓝海”之下，实则“波涛”汹涌，暗流涌动。近日，北大汇丰MBA智汇讲堂邀请到中国创新金融研究院理事长傅诚刚，为我们带来了“地缘政治视角下的海湾经济转型与产融投资机遇”讲座，深入剖析海湾地缘政治、经济转型、主权财富基金以及金融市场等多个维度。

任颋教授致辞

首先，北京大学汇丰商学院党委书记、副院长任颋教授为讲座致辞。任颋教授表示，智汇讲堂作为北大汇丰MBA项目的品牌活动之一，每期都会邀请相关专家对热点议题进行主题分享。当前，出海成为大家关注的重点，而中东地区更是焦点所在。“莫道君行早，更有早行人”，尽管出海近年蓬勃发展，但是早有前辈在此领域耕耘数载。任颋教授指出，此次讲座为大家提供了一个深入了解中东市场的平台，在前人高屋建瓴的经验总结和前瞻性预测基础上，把握出海时机，规避陷阱，从而探索出最适合自己的新路径。

傅诚刚先生分享

中东，这片古老而神秘的土地，一直以来都是世界关注的焦点。中东在哪里？中东有多少个国家？有多少个海湾国家？阿拉伯国家、伊斯兰国家和中东国家到底有什么区别？中东为什么重要？在讲座开篇，傅诚刚先生向大家抛出了这些问题。当前，全球地缘政治经济格局剧变，俄乌战争、中东冲突等影响不断外溢，美、欧-俄等多种关系在中东这片土地上交织，中国面临多重机遇和挑战。美国的美元资本和创新技术，欧洲的发达工业和高端市场，中国的产业链和商品，俄罗斯和中东的能源，大宗商品和金融资产的定价权与全球市场，多方元素影响中国在外交领域的努力，以及经济领域的产业链布局、能源安全、产能出海和全球资产配置。

随后，傅诚刚聚焦海湾国家的经济转型与产能出海机遇。中东地区拥有丰富的石化能源，全球一半探明储量的石油储量集中于此，中国一半石油进口也依赖中东，其中三分之一来自海湾地区国家。海湾合作委员会六国，包括沙特、阿联酋、科威特、卡塔尔、阿曼和巴林，在能源产业和主权财富等方面具有显著优势。同时这些国家正在积极推进去油化和多元经济发展。航空物流和文旅会展是中东海湾经济体转型的重要方向。中东目前是连接东西方的一个航空物流中心，因为左右各4个小时时差、飞行时间6到8个小时之内，能覆盖全球80%的人口和市场。但更重要的是，在这个地理优势基础上，如果其金融服务业更加发展，它带给全球金融市场互联互通的连接上的变化，就可以更接近实现金融市场全球24小时不间断交易。

主权财富基金作为推动海湾地区经济发展的重要力量，其作用不容忽视。广泛意义上的主权财富基金包括三种类型：第一是窄口径的主权财富基金（SWF），第二是养老金（PPF），第三是央行外储管理体系里的全球配置资金。功能和设立目标上，主权财富基金又有着发展型、战略型、稳定型和储备型等类型。根据对欧洲、美洲、中东和亚洲的多个主权财富基金的考察，全球主权财富基金当下有四个趋势特征。

第一个趋势是自成立以来，主权财富基金资产规模急剧膨胀。在经历疫情期间的短暂低谷之后，已经至2024年，全球主权财富基金管理的资产（加上养老金及央行）已跃上50万亿美元的历史高峰，公共养老基金的资产管理规模约为近一半。

第二个趋势，主权财富基金正在改变其投资范式，投资管理降本增效，正在用最小的交易笔数撬动最大的资金数量。去年全年全球单笔超10亿美元高达60宗。实际运作中，主权财富基金不但关注长期收益，也强调中短期回报。

第三个趋势，中东主权基金调整加速。受经济周期影响，大多数主权财富基金都在调整股权配置和加大欧美发达市场的投资，但沙特公共投资基金（PIF）、阿联酋阿布扎比投资局（ADIA）、卡塔尔投资局（QIA）等中东基金却同时转向东方和中国，再次展示了其大胆的战略。在发达市场基础上，全球主权基金进一步出手新兴市场。2023年主权基金将约70%的资金配置到发达市场，新兴市场超过30%，中国、印度、南非等新兴市场对主权基金的吸引力提升。其中中国吸收主权基金投资的总体速度平稳。

第四个趋势，最活跃主权投资者中流砥柱来自中东，投资焦点仍在欧美发达市场。过去五年，前十大最活跃的主权投资者中有五个来自中东，从最活跃的主权投资者的区域偏好来看，目前主权投资者及大部分主要投资于北美。各地区之间的总体平衡保持不变。亚太发达地区吸引了全球主权投资者投资资本的五分之一。

从全球视角审视中东资本市场，IPO 行业逐渐多元化，从传统的油气领域扩展到制造、金融、科技、新消费等领域，国际投资者的参与度日益提高。此外，中东伊斯兰金融市场也具有重要地位，除了亚洲的马来西亚和印尼，伊斯兰金融资产在海合会的沙特阿拉伯、阿联酋和巴林等国家也占据较大规模。

然而，在这片充满机遇的“波涛”蓝海中，也需要谨慎把握风险管理。中东地区地缘政治复杂，虽然走向和解与发展，但局部冲突的张力仍在。交易管理方面存在政府、监管、市场多方博弈过程。如果要入局中东，需要控制成本，考虑当地人力土地、水电要素、生活生产等多方面。其次，交付标准与合规要求对利润也有着重要影响。

在讲座的互动环节中，现场氛围热烈，听众们积极提问。傅诚刚先生结合职业经历和实际案例，对比欧美、中东和东亚的商业文化，详细解答了听众的疑问。傅诚刚提出，中国企业要充分利用当地制度和政策，一方面围绕自己的产品和解决方案讲好“小故事”，一方面也讲好中国企业集体出海的“大故事”——以大湾区和中国有竞争力的世界级产品和服务，帮助海湾国家实现多元经济转型的国家战略愿景。而在积极进击的同时，更需保持审慎，关注地区安全问题，强化风险管理。

编辑：梁萍