洞察财政前沿，速递专业解读

编者按：

2020年，中国财政科学研究院定期推出系列栏目——《财科头条》。本栏目以“洞察财政前沿，速递专业解读”为宗旨，为社会各界提供国内外财政政策最新动态和智库权威解读，欢迎关注转发。

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本期关键词：

财政政策与货币政策协同

背景速览：

2021年3月5日，中共中央政治局常委、国务院总理李克强在十三届全国人大四次会议上作《政府工作报告》。李克强表示，今年要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，在区间调控基础上加强定向调控、相机调控，提高预见性、精准性和有效性，注重政策的协调配合，确保经济运行在合理区间。要保持宏观政策连续性稳定性可持续性，促进经济运行在合理区间。在区间调控基础上加强定向调控、相机调控、精准调控。宏观政策要继续为市场主体纾困，保持必要支持力度，不急转弯，根据形势变化适时调整完善，进一步巩固经济基本盘。积极的财政政策要提质增效、更可持续。稳健的货币政策要灵活精准、合理适度。把服务实体经济放到更加突出的位置，处理好恢复经济与防范风险的关系。阅读原文>>

Number1

从两层次理解财政货币政策协同

【CAFS专家视点】刘尚希 |财政货币政策的协同性决定宏观经济政策的有效性

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中国财政科学研究院院长刘尚希认为，财政货币政策协同有两个层次：一是深层次的体制机制协同，二是浅层次的政策工具协同。深层次协同包括：财政金融部门权责利关系；央行独立性、货币政策独立性与财政资金运行；国家金库体制和现金余额管理；货币投放机制中财政与央行关系以及国债的地位与作用；国债收益率曲线与金融市场定价基准；货币总量、货币状态（比如持有者结构）与财政收支关系；铸币税、国家信用收益以及央行财务的公开透明；金融稳定、宏观审慎监管与财政的兜底责任，等等。浅层次的协同主要是指在现有体制机制下，财政货币政策不同工具之间的协同配合，包括财政货币政策工具的松紧配合、贷款贴息和融资担保、对金融机构的税收激励等。

Number2

财税金融共同发力，实现效率公平

【CAFS媒体访谈】刘尚希 | 宏观政策调整要“稳”字当头 稳中求进

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刘尚希认为，国债收益率曲线为资本市场的定价提供基准，财政的金库由央行代理等都说明，财税和金融是密不可分的，它们就像“连体”的一样。所以，无论是财税还是金融，都不能过分强调各自的独立性，否则不利于财税金融政策形成合力。效率导向、市场导向毫无疑问是金融需要从大方向上去考虑的，公平导向、社会导向则是需要财税从整体上去把握的，两者其实是相得益彰的。可持续发展需要内生动力，既要提升效率，也要促进公平，实现效率与公平的融合，所以需要财税和金融共同发挥作用。

Number3

财政货币政策配合助力实体经济

刘尚希 | 解读“两会”经济政策

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刘尚希认为，要使资金真正注入实体经济当中，货币政策必须要和财政政策配合。在高度不确定性的环境下实际上出现了货币政策固有的一个弱点，也就是当经济越不确定的时候，甚至经济处于下行的时候，货币政策作用的发挥就越受到限制，因为这个时候银行贷款的风险会扩大，市场主体出于防风险本能，对于贷款会更加谨慎。另一方面政府债券的发行，会对市场产生挤出效应。在一定的时间之内市场上可用的资金是一定的，政府通过发债把资金拿走了，市场可用的资金就少了，就会出现利率上升，企业融资的成本也会上升。所以，在这种情况下，货币政策就要对挤出效应进行对冲，要增加基础货币，或者通过降准、其他的货币政策工具来增加流动性，这样才能避免在财政政策实施过程中产生挤出效应。因此无论从宏观来看还是从微观来看，财政政策、货币政策都必须彼此配合，谁也离不开谁。

Number4

财政货币政策协调以利于“进”和“稳”

【CAFS专家视点】刘尚希院长为您解读“积极财政政策”

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刘尚希认为，财政政策和货币政策协调配合为经济稳中求进保驾护航。财政政策和货币政策有各自功能，货币政策更有利于“稳”，财政政策更有利于“进”，两者协调配合才能充分发挥作用。以稳健的货币政策从需求侧总量上稳住货币盘子，守住不发生系统性金融风险的底线，奠定稳中求进的基础。在货币政策守住“稳”的基础上，财政政策大展身手，着力支持供给侧结构性改革，提升实体经济发展新动能，确保对重点领域和项目的支持力度，解决突出的民生问题，加快经济体制改革，全面推动对外开放等。

Number5

财政货币政策配合以提升经济治理能力

【CAFS两会热评】封北麟 | 管好国家“钱袋子”，促进政策更加精准可持续

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中国财政科学研究院金融研究中心副主任、研究员封北麟认为，现代财政和央行制度的建立以及政策工具的创新发展，财政政策货币化、货币政策财政化的发展趋势在我国日趋明显，财政货币政策的职能边界趋于模糊。这就意味着财政与货币政策、金融政策、实体经济之间的互动关系也变得日趋复杂，彼此都在成为另一方政策制定实施的约束条件和天花板，影响着各自政策操作的连续性、稳定性和可持续性，需要在各自的政策函数中充分考虑彼此，才能做到更加精准有效，实现预期的政策意图。“求大同、存小异”，加强政策协调是当前我国中央财政和中央银行两个“钱袋子”提升经济治理能力的最重要内容。

END

往期精彩回顾

【财科头条】第53期

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审稿：程瑜 闫晓茗

组稿：孙征