透过一本在豆瓣上评分高达8.6的《价值投资入门和实战》，复旦金融EMBA2021级学生、上海鹤禧私募基金管理有限公司董事长&首席投资官霍东杰向广大投资者呈现出一个更加真实、理性且充满“不确定”的资本市场。这本三十五万字、被读者评价为“重塑对股市认知”的著作不仅是霍东杰历经十余载沉淀总结的“实战语录”，也是一份立足专业视角、帮助投资者树立正确投资理念的“学习笔记”。

对于投资，曾经有人做过一个精辟的论述：“每一个纠结的现在，都来自一个草率的过去，并将走向一个遗憾的未来。”而霍东杰的投资方法论之一，正是从一开始就选定一个正确的方向，避免试错成本。在他的专业主场，既有着“年少成名”的意气风发，更不乏一位资深投资人对于投资价值、宏观周期及行业框架等话题的前瞻思考。

霍东杰‍

复旦金融EMBA2021级

上海鹤禧私募基金管理有限公司董事长&首席投资官

自上而下思考，自下而上选择

霍东杰本科就读于通信类专业，在校期间，他积极学习股票投资，大学毕业时就已经运用所学在股市中掘到第一桶金，并在大城市安了家。而当霍东杰步入职场，辗转于多家券商的投行和合规工作后，这个励志的故事在鹤禧开启了最精彩的一页。

截至目前，鹤禧这家充满朝气的基金公司在按照自己的节奏稳步致远的同时，也受到了业内和广大投资者的广泛关注，其中由霍东杰管理的产品都称得上是公司的明星产品。

巴菲特在《滚雪球》一书的结尾处曾经提到，人生最重要的事就是找到自己的雪道，并滚出巨大的雪球。在霍东杰的“雪道”上，“打造一家低费率的普惠基金”是他阶段内的目标和方向。为了达成这一愿景，鹤禧的基金产品跳出了通常的渠道销售模式，用一对一的直销将客户的费率控制在一个较低水平，并且在计提对应的业绩报酬等方面也充分做到了让利于客户。

在我国，国家层面对资本市场的定位是“通过深化改革，使其真正成为促进经济高质量发展的‘助推器’”。而随着资本市场的顶层设计更加恢弘、结构更加坚固，越来越多的投资者开始踊跃“下场”。据相关研究显示，随着居民家庭资产配置拐点的到来，预计万亿元成交量将是今后A股成交的均衡水平。

基于这一前提，霍东杰完成了《价值投资入门和实战》一书，这更像是对投资者的一次“教育工作”。而站在回报的角度，这本书即使已经再版了4次，销量超5万册，但获得的稿酬与霍东杰的付出仍然是远远无法达成正比的。“因为写作这本书，我在三四年的时间里每天基本上都是凌晨两点左右才能休息，然后早上七点又要起床上班，连春节都是在整理资料中度过的。”

霍东杰在书中曾着重提到过一个观点：股票市场没有真相，只有角度和变化。这是他在投资的道路上走过14年后，对国内A股市场的一个深刻诠释。在霍东杰的投资生涯中，虽然也有过诸如类似2015年6月成功逃顶的惊艳之举；但总体来说，他对于价值的信仰还是要远远高于对技巧的追求。

面对当前的国内资本市场，对成长的不确定性进行探究成为了霍东杰研究的重点之一。他表示自己目前尚处于基本面投资的阶段，但对科技行业等领域也会根据其业务增长来做后续验证。

在投资之路上跋涉至今，霍东杰始终恪守着“自上而下思考，自下而上选择”的核心准则。目前鹤禧已经拥有了一支由来自清华大学、复旦大学、哥伦比亚大学、中国人民大学、同济大学等知名院校毕业生组成的投研团队；而陆家嘴太平金融大厦那个占据了19楼一半面积的办公空间里，也正孵化着霍东杰每一个崭新的梦想。

走出具有“中国特色”的投资之路

在行业深耕多年，霍东杰的投资对象触达实体、股权等多个细分领域。谈及投资逻辑和策略，他直言自己一贯坚持的观点就是在私募基金行业，产品形态的创新并不会形成真正的竞争壁垒。“只有走出一条具有中国特色的投资之路，才是真正做到了‘用正确的方法做事’。”

投资买的不是指数，而是一家家具有生命力的企业。立足这一基本面，霍东杰在展开每一个投资行为之前都会针对产业链进行严谨的调研。令他印象比较深刻的一次重大股票投资是针对一家主营高纯石英砂的公司，当时团队结合中国实际情况对整个产业状况进行了深入分析，并最终成为该公司第六大股东，提前一年成功预判了行业需求的爆发，也取得了丰厚的利润回报。

价值投资不仅仅是一个投资框架，也是一种人生观、价值观和世界观的外在体现。投资行为本身是理性的，但作为一个投资者，霍东杰也会显露出感性的一面。“我在两年前曾经参与过一家科创公司的参投，严格来说这个项目并不太符合我一贯的投资标的。”

在霍东杰看来，如果单从收益的角度考量，这种非常偏技术的公司其实不是最佳选择。但那家公司创始人深厚的学术素养、对科技的执着、以及“5年内成为技术驱动的全球FinAI领导者”的愿景令他深受触动，也真心希望能够为这家处于困境中的公司做一点事，这才有了在2020年4月份的那次“疫情中的一投”。

重返课堂，为“明天”再学一次

今年是霍东杰在复旦金融EMBA项目学习的第二年。回望自己当初想要“提升管理大型企业经验”、以及“丰富金融知识体系”的读书诉求，霍东杰表示如今的收获已经远远超出了预期。“复旦大学泛海国际金融学院金融EMBA项目的很多教授都是金融经济学科各个细分领域的学术带头人，在金融政策解读和金融实务等方面都带给我很多全新的思路。”

当下，霍东杰正在完成复旦金融EMBA“三轨合一”课程体系之一——“Live Learning”实战课程中由复旦大学泛海国际金融学院金融学特聘实践教授、东方证券总裁助理邵宇教授指导的《全天候投资和组合》的课题研究。由于“全天候资产配置”恰好契合了鹤禧的投资策略，令他直观感受到学院的课程内容与工作实战之间的高关联度。同时他也在和教授的深度探讨中，对于A股的生态链、以及各参与主体的动态变化有了更全面的了解。

时光荏苒，当年那个从秦岭大地走出的质朴青年，如今已蜕变为一名成功的投资人。但在霍东杰心中，那份属于秦岭人的踏实与坚毅、烙印于复旦金融EMBA学子的责任与担当却从来不曾改变。他不仅在新冠肺炎疫情在武汉暴发的最早期就以个人名义进行了捐款，还将慈善当成了公司日常的一部分，公司在过去几年中，已经购买了近百万元的扶贫慈善产品。

在职场与学习的双线并行中，霍东杰正在一步步实现“打造一家百亿级别私募管理基金公司”的梦想；而他也会在与优质上市公司的共同成长中进一步拓展公司的投研优势，以“绝对收益”的目标牵引决策，为客户创造长线的财富，也为自己规划更大的蓝图。

编辑：梁萍