2022年9月21日，蚂蚁集团研究院院长李振华走进“2022复旦金融投资课”，围绕“全球Fintech赛道创新与趋势观察”主题，从数字支付、中小企业数字化、金融SaaS、Web3.0等方面，全面阐述Fintech赛道投资机遇。

课程伊始，李振华院长详细解读全球金融体系现状与发展趋势。他提出，Fintech赛道创新风起云涌，2021年以来，全球诞生了约70%的Fintech“独角兽”，Fintech企业上市迎来历史高峰。虽然今年国内步伐有些放慢，但从全球来看，北美地区、欧洲、南亚以及澳洲发展迅速，呈现加速趋势，印度、印尼等新兴市场成为Fintech投融资沃土。与此同时，全球未开立银行账户人数超17亿；超半数人群未接受信贷服务，信用卡年化利率高达18-24%；跨境汇款平均成本高达7%。另外，每年全球企业支付交易金额约为1600亿美元，仍有巨大的上升空间；2020年全球银行业SaaS市场规模180亿美元，除北美外，其他地区的SaaS市场规模还比较小。因此，现有的全球金融体系仍有较大改进空间，发展潜力十足。

随后，李振华院长结合相关企业案例，深度剖析Fintech四项子赛道的投资机遇。他提出，数字支付作为Fintech重要子赛道，处于全球创新前沿领域。2021年，数字支付领域新诞生38家独角兽，涵盖数字银行、支付网关、跨境支付、BNPL、企业支付、开放银行等多个细分领域。支付领域内上市公司的总体市值在所有的Fintech赛道当中最高，股东回报远超其它金融业，目前Visa市值高达4100亿美金，十年回报超过10倍，成为全球最有价值Fintech公司。在支付赛道的细分领域中：数字银行目前在全球各地涌现超过300家，北美以Chime、Varo、Dave为代表，欧洲以Revolut和N26为代表，亚洲以中国的网商银行和微众银行为代表，拉美地区以Nubank作为独角兽代表；国内花呗作为BNPL（ Buy Now Pay Later）的先驱，是当前海外正在兴起新型支付方式，除典型公司Klarna，Afterpay和Affirm外，也吸引着支付巨头和Bigtech加入混战，热潮并逐渐延伸至企业B2B支付领域；开放银行（Open Banking）则能够一站式管理银行账户，提供“一点接入”，创新公司涌现，最为典型公司的为Plaid，被誉为有潜力成长为数字时代的Visa；另外，嵌入式金融（embedded finance）将收单转帐等服务区嵌入消费app中，也逐渐成为一种潮流，典型公司为Stripe。

围绕中小企业端展开的数字化金融创新是Fintech领域中又一个新的蓝海，典型的公司是PayPal与Square。针对各环节和应用场景，数字化从一环或多环向全链条管理方向发展，目前已诞生多家独角兽。企业的SaaS服务领域也是Fintech创新的重要子赛道，金融行业作为最大的软件行业，在所有软件当中支出最高。金融SaaS的市场中已经形成了非常丰富的生态，无论是渠道层、系统层还是数据层，每一个细分领域都形成了非常精细的行业分工和生态。从SaaS收入和SaaS化率来看，中国银行SaaS尚处于起步阶段，但增速优势明显，市场潜力巨大。Fintech第四个子赛道Web3.0最早可追溯到上世纪90年代，以去中心化为重要特征，强调把控制权还给用户。

Web3.0尝试对Web2.0中的各个赛道进行重构，因而产生很多新的机构，目前已获资本市场高度重视，但相比Web2.0仍然规模较小，其中发展最快领域还是加密货币领域，已经形成丰富的生态。在加密货币支付领域，巨头如PayPal、Visa、Mastercard纷纷也顺势而为，集成加密货币，Square公司改名Block，全力转型Web 3.0。另外，基于NFT“代币化电商”如Shopify刚刚起步，但当前仍处于概念性阶段。最后，针对我国Fintech领域企业发展，李振华院长指出，国内的Fintech领域企业成长曲线中，第一轮的快速增长是支付服务；第二轮增长是基于信贷、财富等金融服务的做深和做透。

未来，要实现第三轮的突破增长：一是要走向国际市场。在Fintech领域，目前我国在技术能力的积累、商业模式的成熟度以及商业的解决方案都有较为雄厚的实力，走向国际市场将会迎来另一轮的增长曲线。二是拓展产业数字化的技术服务和数据服务。中国在产业数字化及经营机构数字化逼齐国外至少有10到15年的差距，国内未来数字经济的发展、数字经济的比重将进一步提升，核心就在于整个产业的数字化，这将创造出几万亿的市场，金融科技公司将会大有所为，构筑多元生态。