10月22日下午，香港中文大学（深圳）管理学理学硕士MBM邀请了同创伟业管理合伙人、董事总经理丁宝玉先生作客“MBM思享汇”，就科技产业的投资逻辑进行主题分享。丁宝玉先生结合自己多年的创投经验，和同学们分享了：投资的最高指导思想是什么？投资人从哪些维度考虑赛道、赛手、赛车？投资人与企业家如何进行估值谈判等问题，下文为本次精彩分享回顾。

精彩分享回顾

一、投资的指导思想

进入科技产业投资主题后，丁宝玉先生从以下几个方面论述了投资需要注意的重点和风险、以及如何选择投资标的问题：

以退出作为投资的指导思想。他指出，长期投资需要有清晰的退出策略，不能盲目追求短期收益。他认为，退出是投资过程中最难的一步，需要有足够的耐心和智慧，以及对市场和行业的深刻理解。

如何寻找项目：项目来源。他提出，行业研究指导下的项目寻找需要遵循自上而下的原则，而人脉关系带来项目需要自下而上地分析。同时他分析了一级市场与二级市场有不同的逻辑和规律，不能混淆或相互替代。

如何评估项目：筛选好项目。丁宝玉先生提出好项目筛选的逻辑之一：选择好赛道、赛车、赛手。赛道要有大的行业空间、重要的价值链、成长的潜力。赛车要有隐形冠军的潜质，商业模式清晰，能挣钱。赛手要有执着、敢于冒险和有梦想的品质。这样的项目才有可能在未来进入资本市场。同时，他提出了很多有内容的观点与代表性案例。如“PE宁可错过不可错投，VC宁可错投不可错过”；好项目筛选的“五要素”：广阔的行业空间、良好的商业模式、先进的技术和产品、优秀的管理团队、畅通的退出通道等。科技产业投资需要筛选赛道、赛车、赛手，并在投资赛道研究中将氢能产业链图谱进行拆解举例。

二、投资决策的艺术

接下来，丁宝玉先生开始阐述“决策的艺术”，提出伟大生意的四个条件：消费者喜欢、增长到足够大、资本回报率高、能够经得住时间考验，并引用巴菲特的偏好，并向同学们推荐了《价值》这本书。他分析了伟大生意背后的价值创造逻辑和模式，并给出了一些评价价值的指标和公式，如市盈率、市净率、市销率等。他还讲解了如何识别和避免价值陷阱和泡沫，并用一些典型案例进行说明，如2000年互联网泡沫、2008年金融危机等。而高瓴资本对PD－1四小龙全部投资、同创伟业对韦尔股份、张尧在非热门赛道利用行业周期获得理想回报等几个颇有故事性的案例让同学们进一步思考“赛道是否重要？”

最后，丁宝玉先生回答了同学们关于“如何感知和进行‘早期投资’？”、“科技行业与其他行业的共同点和差异点”等问题。总之，科技产业链的投资更加复杂和不确定，科技产业的发展速度很快，技术更新换代也非常快，因此投资者需要对市场趋势、技术发展、行业竞争等方面有深入的了解和分析能力，并提醒在科技产业投资中过深陷入技术问题的风险。

编辑：梁萍