经济增长预期目标为5%左右。

实施更加积极的财政政策。统筹安排收入、债券等各类财政资金，确保财政政策持续用力、更加给力。

今年赤字率拟按4%左右安排、比上年提高1个百分点，赤字规模5.66万亿元、比上年增加1.6万亿元。

拟发行超长期特别国债1.3万亿元、比上年增加3000亿元。拟发行特别国债5000亿元，支持国有大型商业银行补充资本。

实施适度宽松的货币政策。发挥好货币政策工具的总量和结构双重功能，适时降准降息，保持流动性充裕，使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。

大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。

——《2025年国务院政府工作报告》

全国两会召开期间，经济议题备受关注。政府工作报告强调通过实施积极的财政和货币政策、扩大内需、推动科技创新和新质生产力发展、稳定房地产市场等措施，推动经济持续回升向好，为中国经济的高质量发展锚定了新的方向。

2025年是“十四五”规划收官之年，也是“十五五”规划谋划之年。关键时刻，中国经济如何在挑战中寻找机遇？又如何续写经济增长奇迹？本期“视界”，小管邀请应用经济学系李治国教授，为我们分析中国经济的发展轨迹与关键难题。

李治国

复旦管院应用经济学系副教授

研究方向：产业发展与金融、货币理论与政策、计量经济模型

01压力→曙光，经济“体感”逐步改善

今年的政府工作报告中，“大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求”成为2025年政府工作十大任务之一。回望2024年我们可以发现，这一调整有迹可循。

首先，GDP增速与投资增速面临下行压力。这背后的主要原因是受房地产市场持续调整影响，国内有效需求不足，居民消费和民间投资偏弱。

再看宏观金融数据中的货币供应量指标。M1（狭义货币）主要由现金和企业的活期存款构成，它能够直观反映商业活动的“冷暖”。M2（广义货币）包括了居民储蓄存款和企业的定期存款，是货币政策调控的主要目标。从历史数据来看，每当经济明显复苏时，M1的增速往往超过M2。但自2024年4月以来，M1的增速出现了持续几个月的同比负增长。

总体来看，中国经济正面临三方面挑战。

第一是周期性挑战。目前我们正受到一个中长期的经济周期的挑战，这主要是由房地产和建筑投资引发的库兹涅茨周期。自从我国自2000年左右进入商品房时代以来，我们第一次进入这个周期的下行阶段。

第二是结构性难题。现在，很多行业和领域都出现了产能过剩问题，但与此同时，一些关键领域却面临着“卡脖子”的困境。更重要的是，无论是产能过剩还是内需不足，我们逐渐意识到，这些现象背后的核心问题是收入分配不合理，而收入分配是一个结构性问题，需要长期努力才能逐步解决。

第三是体制性障碍。资源配置效率不够高，市场准入门槛一直是个难题，同时监管职能也存在错位和越位的情况。

传统的“三驾马车”——消费、投资和外贸也面临调整压力。

消费方面，“花钱能力取决于持续稳定的挣钱能力”，消费行为更多取决于持久性收入，当然，短期内通过提振消费专项行动也会产生一定效果。

投资方面，房地产被视为经济周期的重要驱动力，房地产市场稳定和房地产投资复苏尚需时间，而目前，地方政府面临的化解债务压力可能对基建和相关投资产生影响，进而波及整体投资水平。

外贸方面，全球市场的不确定性增加，外部市场的不利影响正在加深，新一轮的保护主义抬头，“特朗普2.0”的冲击可能以更快更猛的方式影响全球贸易和经济增长。

虽然2025年经济下行的趋势短期内难以快速扭转，但积极的信号正在显现。除了重点扩大内需，2025年，我国还将实施更加积极有为的宏观政策，包括适度宽松的货币政策和更加积极的财政政策，新质生产力的发展为经济增长提供了新动能。

宏观政策的持续发力、内需市场的逐步改善、技术升级和产业转型等因素正在共同发挥作用。从政策层面到市场一线，从企业到消费者，经济的“体感”将逐步改善，为经济的长期稳定发展奠定坚实基础。尤其是在大语言模型、人形机器人等关键高科技领域，近期的卓越表现正进一步提振企业家信心，并且缩小了“预期差”。

02“没有问题才是最大的问题”挑战中蕴藏新机遇

改革开放30多年来，中国经济的高速增长堪称奇迹，这一成就在全球范围内备受瞩目，其核心竞争力在于独特的人口红利。全球化进程推动了出口繁荣和“世界工厂”的崛起，城市化发展则为投资和资本积累提供了广阔空间。这两者在人口红利的催化下相互作用，共同推动了经济的快速增长。这一成就，正是“看得见的手”（政府政策引导）与“看不见的手”（市场机制）协同努力的结果。

我们常说，消费、投资和出口是中国经济腾飞的“三驾马车”，但从根本上讲，人口红利才是中国取得总量经济增长奇迹的核心竞争力。全球化进程为出口创造了有利条件，城市化发展则为投资和资本积累提供了广阔空间，而人口红利则为两者提供了强大的动力支持。这种协同作用，使得中国经济在过去几十年中实现了高速增长，成为全球瞩目的经济奇迹。

然而近年来人口老龄化加剧、全球化进程放缓，以及城市病等社会问题逐渐显现。目前，我国60岁以上人口占比已超20%，老龄化将进一步加剧；大城市综合成本居高不下，房价、生活成本和竞争压力让很多人喘不过气，小城市则面临人口净流出，尤其是年轻人的流失。

多重因素作用下，投资效率出现明显反转，如今需要投入6到7块钱的投资，才能增加一块钱的GDP，而2007年之前仅需3到4块钱的投资。此外，中等收入陷阱和修昔底德陷阱是当前中国经济面临的两大突出挑战。

尽管如此，这些挑战中也蕴含着新机遇。换个视角看，“没有问题才是最大的问题”。现存的困难正是孕育新机遇的土壤。通过不断创新、改革与开放，这些挑战可以成为推动中国经济走向更高质量发展的动力。

以房地产行业为例，近年来房地产面临诸多压力，房地产企业本身存在的一些严重问题也逐渐暴露。如今，留在行业的部分企业和专业人士正在积极调整和应对。一些企业坚持代建模式，走轻资产路线，注重文化底蕴，把地产项目当作作品来打造。整个地产行业正在快速更新迭代，人们对房地产的认知在发生根本性改变。

从消费角度看，买房对很多人来说是一辈子的大事，有时候我们会讨论，食品饮料是快消品，汽车家电是耐消品，那么房子或许可以被称为“辈消品”——需要谨慎对待、慢慢选择。从这个角度看，房地产行业可以放慢节奏，从中寻找新的机会。这些从困境中寻找突破的思路，正是中国经济在挑战中孕育新机遇的生动写照。

03结合国情续写增长奇迹

找到属于自己的那片“海”

面对当前的经济挑战，中国完全可以凭借自身国情和政策优势，续写经济增长奇迹。2015年提出的“中国制造2025”和2013年提出的共建“一带一路”倡议，为中国经济的转型升级和国际化发展提供了清晰的方向。

“中国制造2025”目标已基本实现，中国制造业在十年间完成了“迈入制造强国”的阶段性目标。如今，我们正迈向下一个十年目标——整体达到世界制造强国阵营的中等水平，也就是对标德国和日本，这一过程中，中国企业应积极学习德国和日本企业的先进经验，同时结合自身优势，提升国际竞争力。

作为“出海”热潮中的主角，中国企业尤其需要注意，在不确定性日益加剧的环境下，尤其是外部环境变化带来的不利影响不断加深的情况下，企业不能盲目“出海”，也不能仅仅局限于是否“出海”的问题。更重要的是，企业需要进行自我革新，提升核心竞争力，只有这样，才能在激烈的国际竞争中立于不败之地。

从目前形势来看，中国经济未来的发展方向已经越来越明朗。在经济增速面临下行压力的背景下，高质量发展成为应对挑战的关键路径。我们将以创新和“中国智造”为核心驱动力，替代过去依赖投资和资本形成的发展模式。同时，通过“出海”和共建“一带一路”，弥补当前出口面临的困难，积极应对国际环境的新变化。

政府的角色也需发生根本性转变。一方面，金融体系改革应聚焦于资源的有效配置，服务实体经济；另一方面，财政政策需强化社会保障体系，确保社会公平。通过有效市场与有为政府的协同作用，推动企业技术创新和产业升级。

未来的中国经济，将在高质量发展的道路上稳步前行。理想虽丰满，但实现需要一步一个脚印。希望所有企业都能在挑战中找到属于自己的那片“海”，在“中国智造”和共建“一带一路”的引领下，续写新的增长奇迹。