会师@上海！当百年人文南大遇上国际金融都会，会擦出怎样的火花？

7月8日晚，黄埔江畔，大咖云集。位于上海浦东新区的福朋喜来登酒店内，南京大学MBA2017公开课上海站隆重“开课”，南大商学院与重量级校友嘉宾会聚，探经济大势，叙母校情义。

身处大变革时代，投身改革创新浪潮，从来少不了南大人的身影。供给侧改革，是当下探讨中国经济发展最热的高频词。那么供给侧改革究竟是什么、如何改？南京大学商学院院长沈坤荣教授与在场嘉宾一起做了深刻解读与干货分享。

而身临现场的，有阔别母校二十余载、久经沙场的“商界大咖”，有刚刚毕业投身上海的“职场鲜肉”，也有因心怀向往准备报考MBA的“准南大人”，对于很多人来说，已记不清楚这是毕业后多久没有踏进的课堂、久违了的大师风范……

虽然相聚的时间只有短短两个多小时，然而幽默风趣的“潮人”院长、一排又一排的加座、记满两页纸的笔记、数十次的笑声与掌声，成了这一晚在沪南大人和南大MBA“准学子”的共同回忆。

大师讲堂

对话主题：以供给侧结构性改革推进经济持续增长

嘉宾：沈坤荣教授（南京大学商学院院长、教育部长江学者特聘教授、教育部经济学教学指导委员会委员）

当下之势：

经济持续下行投资增速放缓

“今年以来，在世界经济增长继续放缓的背景下，中国经济运行保持在合理区间，但是增长动力仍然不足，潜在风险开始显现。”沈坤荣教授以现阶段中国宏观经济的基本状况开讲，指出由经济增长动力局部丧失、民间固定资产投资增速迅速下滑等多方面原因，“下行”仍是当下的关键词。

“2015年12月到2016年5月，民间投资增速比全社会固定资产投资增速低了5.7个百分点。”数据为例，半年来，地方与民间投资正在快速下滑。而与这种下滑相对的是房价的迅速上涨。沈坤荣教授分析，这半年来，恰好是*城市和二线核心城市房价迅速上升的时期。楼市的快速上涨，表面上支撑了经济发展，但房价的过快上涨反过来也可能削弱了其他方面的增长动力。“比如房价过高，反过来增加了工商业运行的成本，有可能会进一步降低民间投资的积极性。”

值得注意的是，2008年金融危机后新兴经济体开始一轮典型的加杠杆周期。106.4%的增幅不仅加重全社会债务负担，而且极易对金融稳定产生冲击。在企业利润下降和债务高企的双重夹击下，局部地区金融风险显现。

因此，如何处理好金融体系和实体经济的关系从而实现没有泡沫的经济增长显得至关重要。

他山之石：

规制房产市场发展适合中国的金融体系

他山之石，可以攻玉。过去三十年世界经济发展的历程告诉我们，金融体系和实体经济的关系很大程度上决定了一个国家的经济发展模式。而在这方面，与中国较为相似的德国和日本的经验教训则为现阶段经济发展提供了一面“镜子”。

1985年，对日本经济来说，算得上一个分水岭：允许储蓄系统的资金可以自由流向房地产业，从此房地产成为了可以自由交易的金融资产，资金纷纷流向房地产行业。此后仅仅五年时间内，日本资产泡沫就达到无以复加，经济一蹶不振迄今已经超过了二十年。

德国则恰相反，由于严格规制房地产，不让住房成为可以自由交易的资产，秉承制造业的传统，保持着强劲的经济增长。

在金融体系不完全的国家，特别是经济高速增长的国家人们往往会将土地和房产作为财富保值和增值的手段；如果对土地和房产市场不加规制，很容易就会导致严重的资产泡沫，就像日本在上世纪八十年代经历过的那样。沈坤荣教授指出，“过去的十年我们没有对房地产市场进行适当的规制，在很多城市出现了资产泡沫，同时也出现了局部的去工业化的现象，这是一个比较危险的苗头，中国已经在开始步日本的后尘。”

亡羊补牢，为时不晚。中国要如何实现没有泡沫的经济发展？“一方面要对房地产市场进行严格的规制，另一方面也要发展适合中国的金融体系：进一步提高直接融资的比重、提升金融服务实体经济效率。”

如何破题？

内外兼顾推动供给侧结构性改革

在民间投资不足背后，折射出一个不争的事实：中国经济的增长效率正在下滑，面对是中长期的、结构性的、内部的压力，单纯延续前几年的需求管理手段已难以为继。那么如何“破题”？沈教授指出，这就需要进行技术创新制度创新，提升全要素生产率（TFP）来重构增长动力。

“在外需下降难以扭转的情况下，培育新一轮增长动力的钥匙就是增加有效供给。”沈坤荣解释，对于国内发展来说，这个关键在于推进结构性改革：生产领域的化解过剩产能、降低企业成本、提升产业结构，实现中国经济由数量追赶型向质量追赶型转变，提升经济增长的潜在空间，由“中国制造”向“为中国而造”转变。“这个过程将是漫长的，耐住性子创新。”

当视线转至外围，过去36年的开放，是中国适应世界，时至今日，世界如何适应中国？“一带一路”走出去形成全新的对外开放格局便是途径。

内外兼顾，虽处困境，却“不必太过失望”。最后，沈坤荣教授总结，推进供给侧改革，既要考虑当下，更要着眼长远：以一带一路、海外投资计划、亚投行建设拓展发展空间，扩大增长“总量”；借鉴德国工业4.0、推出中国制造2025，来提升增长“质量”；驾驭复杂环境，跨越中等收入陷阱落实改革举措，提供“制度保障”。“继而实现以外部拓展和总量增加的空间，来赢得内部改革和提质增效的时间。”

观点碰撞

对话嘉宾：

沈坤荣：南京大学商学院院长、长江学者特聘教授

薛加玉：上海德汇集团有限公司董事长

刘响东：尚信资本管理有限公司董事长

邱冠华：国泰君安证券研究所副所长、营销总监

主持人：

邬健敏：阿甘创业学堂、阿甘众筹、简鸣资本创始人、董事长

供给侧改革，为下行的中国经济指明了方向。那么供给侧改革究竟当以什么为中心？TFP要素哪里最重要？当今经济形势下，大咖们最看好的投资领域又是哪些？沈坤荣院长与校友嘉宾一起通过对话的方式，为在场的校友进行了“干货”分享。

与德国工业4.0以客户为导向的“量身定制”相似，“以客户为中心，以市场为导向”这是在场嘉宾对于供给侧改革的共识。

而具体到供给侧改革的重要因子—提升全要素生产率（TFP），沈坤荣教授则用“Culture”一词概括了其引领核心，“制度创新和技术创新需要浓浓的氛围与文化。创新本身根植于文化，虽道路有多种，但前进途中根植于文化不满足感的目标是统一而坚定的。”

上海德汇集团有限公司董事长薛加玉是南京大学第一届MBA校友，他向校友们分享了投资方向转至科技创新，医疗健康、新材料、冷链物流等相关领域，“最值得投资的行业永远是自己最感兴趣的行业”是薛加玉多年投资的经验总结。

尚信资本管理有限公司董事长刘响东坦言，虽然目前经济下行压力很大、容易令人迷失方向，但如今，一些新兴领域已经冒出“寒冬中的嫩芽”，这些“嫩芽”为未来经济发展指明了方向。

国泰君安证券研究所副所长、营销总监邱冠华则认为，技术与制度创新都需要创新的时代，社会需要自由度与容忍度，也应该对国家前途与未来充满信心。

新程启航

嘉宾：南京大学商学院MBA中心主任李晶

经济形势不明朗时，重回校园读书不失为充实自身的好选择。“嚼的菜根，做得大事”，在“会师@上海”公开课的最后，南京大学商学院MBA教育中心主任李晶副教授介绍，今年南京大学建校114年，商学院成立35年，一直秉承南京大学“诚朴雄伟、励学敦行”的校训。

供给侧改革改革的大背景下，南大商学院是如何做的？李主任从南京大学MBA的老师、校友、学生、课程、活动等多方面展示了南大MBA的传承与创新。22年来，南大MBA一直坚守多元化，包括地域和行业的多元化。“大哉一诚天下动”，南大深厚的人文精神、MBA系统的国际化课程体系，让一群健康向上的人群聚在一起，追求改变、追寻体验、实现梦想。

深度的视野、交融的文化，南京大学MBA学子，无论是刚刚入学还是毕业多年，都已浸染南大“诚朴雄伟、励学敦行”的“南大味道”。

选择一所大学，就是选择一种生活方式。“一个人也许可以走得很快，而和我们六七千南大MBA校友一起前行，却可以走得更远。”