近日，南京大学经济学院贾鹏飞助理教授与曼彻斯特大学Pierre-Richard Agenor教授、利物浦大学Timothy Jackson讲师合作的题为“Macroprudential Policy Coordination in a Currency Union”的论文在经济学国际一流期刊European Economic Review上刊发。

摘 要

本文通过构建包含金融摩擦的两国货币联盟模型，并结合博弈论的方法来评估宏观审慎政策协调实施所带来的福利改进。福利改进程度通过比较集中化政策下和分散化政策下的福利水平来衡量。其中，集中化政策由货币联盟统一的监管机构设置宏观审慎税，以达到联盟福利最大化；而分散化政策是由各国监管机构独立地设置宏观审慎税，以达到本国福利最大化。研究发现，为应对金融冲击，宏观审慎政策协调要求本国（即冲击起源国）采取更为积极的宏观审慎政策措施，以保持本国的金融秩序的稳定。此外，虽然宏观审慎政策的协调实施通常会提升整个货币联盟的福利水平，但如果联盟内成员国在规模和结构上存在差异，采用相同的宏观审慎政策则不利于联盟的发展。本文还发现，不管是对于集中化政策还是分散化政策，制定积极应对金融周期的货币政策都不是明智之举。最后，本文讨论了该研究对于欧元区制定宏观审慎政策协调和中央银行决策的政策启示。

贾鹏飞

南京大学商学院经济学系助理教授

英国曼彻斯特大学经济学博士，英国高等教育研究院副研究员。曾在国际清算银行（瑞士巴塞尔）货币经济研究部做短期研究工作。主要研究领域为宏观经济学，宏观审慎政策，货币经济学，国际金融，以及中国经济。研究成果发表在 《European Economic Review》、《Macroeconomic Dynamics》、《Journal of Macroeconomics》、《经济研究》等国内外一流期刊。澎湃新闻财经栏目作家。