2020美国总统大选计票仍在继续中，两方票数胶着，大选结果备受全球的关注。对此，上海交通大学上海高级金融学院实践教授、前美联储高级研究员胡捷受邀围绕“大选年”美国市场的不确定性、未来美国金融市场发展等话题分享最新观点。

胡捷教授认为，长期来看，不论谁当选，美国市场总体牛市的因素还是存在。如果是特朗普当选，他的不确定性要小一些。因为他的行为方式、政策取向所带来的影响已基本被金融市场消化；如果是拜登当选，对于他背后的班底会采取哪些新的政策，其实我们现在还不是很有底。

以下为观点精要：

Q1、未来美国金融市场发展的预测

胡捷：今年3月份的时候，也就是美国疫情最严重的时候，当时大家都知道金融市场急剧地下跌，美联储联合它的财政部出台了一系列的救市措施，对此我写了一篇文章（胡捷：美联储救得了美股吗？）。当时我认为，在这个下跌之后很快就会有一个反弹，而且这个反弹会持续下去。确实，市场很快就回来了。到了7月份，大家也想再看一看后续会如何发展。我的观点仍然是它的股市会一直保持一个牛市的状态，至少持续到今年年底，中间可能会有些震荡。

我的观点会比较乐观一些，我觉得牛市会持续很长时间。原因是因为2008年的经验告诉我们，实际上后续驱动资本市场的一个最重要的因素是资金。实际上，这次疫情发生以后资金面是有一个很大的注入，会持续地驱动美国股市往上走。但它的负面影响是，资金太多，可能会在某种程度上影响到美元的坚挺。我们也看到在美联储推出量化宽松大量放水之后，美元相对全世界的货币，也就是美元指数，是在一个下降的通道，但也不是很夸张，这种起起伏伏在历史上也有很多。

Q2、“大选年”美国市场的不确定性因素

胡捷：当前面临的短期不确定性，首先是大选。从历史的经验看，每当到“大选年”股市的走势平均都会比常规情况下降低1~2个百分点。但今年比较特殊，因为新冠疫情所带来的不确定性大家也都看到了。由于新冠的系列防范措施，比如封城、停工，对改变工作模式的影响还是很大的。不过*是，当前人们正在慢慢适应它。即便像美国这样一个疫情控制的不太好的地方，我们也看到它第三季度的数据已经是恢复了正常水平的90%左右。

Q3、两位候选人对美国金融市场带来的影响

胡捷：两党执政的方式其实还是存在不同的。短期来看，如果是特朗普当选，他可能更强调赶紧回去工作，采取一些必要的防范措施；但是民主党出于各种原因相对比较谨慎，防范优先，在恢复节奏上面可能会与共和党有些差异。此外，我们都知道美国两党的意见分裂还是蛮严重的。我们之前看到一些偶然事件，那么这次大选本身的结果会不会导致某种程度上的骚乱，从而导致经济受到影响，这个也是值得关注。个人觉得，即便有些骚乱，估计它持续的时间不会太长，特别是当大选结果都已经都落定，民众持续去闹的动力会比大选结果出来之前借着某些事件去闹的动力要小。

长期来看，不论谁当选，总体牛市的因素还是存在。如果要说，两位候选人可能带来的不确定性的话，我认为，如果是特朗普上台，他的不确定性要小一些。因为他的行为方式、政策取向在过去四年当中我们都看到了，金融市场基本上也已经消化。如果是拜登当选，虽然他有担任8年副总统的经验，但他毕竟是个新总统。对于他背后的班底会采取哪些新的政策，其实我们现在也不是很有底。但有一些地方还是比较让人关注，例如他之前提到的增税以及能源问题。拜登曾表态要将美国传统能源（石油、天然气、页岩气）慢慢退出市场。这其实会对美国经济有直接的打击，而且如果采取这样的路径，也会影响到现在美国在中东地区所取得的国际政治上的地缘优势。因为这样的能源政策，可能导致近段时间以来特朗普政府在中东地区的和平进展被颠覆，从而影响到整个地区的稳定。能源作为一个非常关键的生产要素，如果地区发生动乱，对美国的经济及金融市场都会有非常直接和巨大的影响。

编辑：颜回