近年来，中国的科技创新中到处都有金融创新的身影。各种模式的政府引导基金、产业CVC投资、科创板、投贷联动等，在大力推进科技创新发展中发挥着重要作用。科技与资本的有机结合，催生了大量明星公司，让这些以技术创新为驱动力的企业，获得更广阔、更高质量的发展空间。

但与此同时，资本的疯狂涌入不可避免地会导致一定的泡沫风险。科技创业者如何更好地利用资本，进一步放大自身价值，而不是在资本追逐的浪潮中迷失初心？近日，上海交通大学上海高级金融学院（SAIF）教授、EED项目学术主任及执行主任蒋展对此进行深入的分析和解读。

“科技创新往往离不开资本的引领和催化。早期的融资，中后期的资本运作，包括并购、上市等，为科创企业在各个阶段的发展提供助力。但对于科创企业而言，资本热潮中更需要保持理性，在充分利用资本的同时，要保持冷静思维，找准自己的业务方向。” 蒋展教授表示。

在她看来，企业家如何在狂热的资本市场中，良性地跟资本市场互动，是影响企业长期发展的另一大关键。

“很多时候，在资本追逐下，很多同质化的产品复制就会产生。有的企业还会疯狂砸钱买市场扩业务，却没有兼顾到产品质量，这可能会导致劣币驱逐良币。”

因此，企业家需要厘清资本和技术的关系，才能在短期利益和长期发展中求得平衡。

“究竟是先把产品打磨好细水长流，还是迅速获得资本、在产品完全打磨好之前就注入资源抢占市场？一定有所取舍。产品打磨慢了，竞品就上来了，但如果不打磨好产品，就迅速地去做项目，也会对长期发展不利。”

针对科创企业发展中遇到的种种问题，SAIF于2021年推出了“科技企业家”课程，着力于提升科技企业家的资本运作与创新管理能力。

“还在起步阶段的创业公司，特别需要支持和培育。尤其对于具有核心竞争力的企业，我们希望帮助他们扎扎实实把技术做好，让真正有科技硬核的公司能够冒出头来。”蒋展教授表示。

认识金融，才能更好地借助资本的力量

在这一过程中，除了让资本认识到企业的价值，提供资金支持，企业家还需要了解金融、了解资本市场，才能把禀赋优势发挥到极致，找到一条适合自己的道路。

蒋展教授接触过许多创业者，他们虽然拥有过硬的业务能力，却对金融和资本市场缺乏了解。

“很多创始人在谈技术时如数家珍，而对公司的估值不甚了解。为什么估值能达到10亿、20亿，基本上投资人说什么，那就是什么。”

这恰恰是当前科创企业投融资所存在的一大共性难题，即：如何为年轻、快速发展但尚未获得盈利的科技公司准确地估值。这些企业大多前期研发投入大，但盈利能力弱，通常处于新兴行业或采用新的商业模式，缺乏可参照的对象。这导致传统企业的估值方法，往往不适用于科创企业。

“业界的普遍共识是，科创企业需要寻找新的估值方法。但在这方面，很多投资人对新技术和新产业也是一知半解，因此，资本市场也需要不断地更新技术和金融方面的知识。”

蒋展教授认为，面对投资人时，创业者应该具备一定的金融知识，这样才能更好借力资本市场的力量。

“我们有一门课就是关于科创企业价值评估。企业家懂技术、懂业务，如果还能了解投资人怎么评估企业，就会知道评估中存在哪些缺陷，从而说服投资人，理性引导资本市场。这是很重要的互动，不管是企业家也好，投资人也好，都需要学习。”

除了科创企业估值，SAIF还提供上市路径选择、股权设计、人才激励机制等企业发展中必备的知识，帮助企业家创新创业。

“每个公司要走的道路不同。比如在IPO方面，创业公司是否一定要奔着独立上市而去？有的公司虽然技术强，但没有商业化能力，也许被并购是更好的归宿。另外，很多科创企业家在股权设计、人才激励上吃过不少亏，因为一开始忙着开拓业务，没有设计好规则。一旦做大了，各种问题就来了，我们将帮助企业家尽早意识到这些缺陷。”

对于科创公司来说，创始人的视野和格局往往决定了企业的定位和发展。为此，SAIF还设立了“未来视野”系列课程，不仅提供全球宏观经济和市场展望的内容，也提供国内科创政策解读，海外科创企业对标与中国实践的介绍等内容，帮助企业家建立更广阔的视野。

“很多企业家从海外归国，他需要了解国内外的差别，包括科创政策、行业政策等，这些对企业的战略定位、市场拓展都有非常大的影响。”蒋展教授指出。

练内功的同时借外力，方能做大做强

在创业过程中，企业家除了做好战略规划和产品技术，不断修炼内功，也需要借助外力，撬动带来发展机遇的支点。蒋展教授希望通过课程这一平台，为科创企业对接各方资源，更好地把握市场机遇。

“课堂相当于一个大平台，我们的老师在接触企业的过程中，深入认识企业，为企业家解决个性化需求。在课程之外，可以对接我们的合作伙伴，实现产业界、政府、高校院所等各方与科创企业的联动。”

今年6月，SAIF、上海南滨江投资发展有限公司、上海交通大学国家大学科技园、保利资本、金茂资本等参与了“科创产业投资联盟”的签约与揭牌仪式。据了解，联盟将重点关注信息技术、高端制造、生物医疗、地产科技等领域，通过联合市场头部投资机构和产业资源，催化产学研落地、加速创新企业成长，构建科技、产业、资本的创新生态圈。

“在科创企业的发展过程中，不只是需要财务投资人参与，产业投资人的扶持也很重要。我们希望产业资本为科创企业赋能，除了给予资金支持，也在业务上赋能，推动科创企业实现技术的应用落地，跟产业进行联动。”蒋展教授提到。

她还指出，“一些重科技投入是一个长期的过程，光靠财务投资人并不够，我们会帮助企业对接政府资源，包括政府引导基金、母基金等，为创新创业提供更大的支持。”

一直以来，高等院校、科研机构都是创新策源地的重要主体，SAIF也计划为企业进行资源对接，加强企业与高校、科研机构的合作。

“企业研发并非什么都要自己来做，借助科研院所和高校的研发能力优势，能够实现创新成果的转化，是不错的捷径。当然，过程中要解决很多问题。比如科研项目的信息不对称，如何联系到相关的院所，找到所需的科研项目。双方合作后，知识产权怎么作价、股权关系怎么理清，这又涉及到金融了。我们会协助企业家建立相应的架构。”

在师资方面，SAIF正在打造一个多维度的体系，来自学术界、企业界、金融界、监管层等各个领域的大咖将为企业家带来大量分享。据了解，在授课师资名单中，不乏华为、腾讯、宁德时代、软银集团、IDG资本等知名企业和投资人。

“我们希望真真切切地做一些事情，让这些师资沉下心来了解企业、深入企业，针对个性问题进行研究，为解决企业痛点提供落地的方案。所有参与课程的企业家，除了收获实实在在的知识，还能在一定程度上获得宝贵的资源。”蒋展教授最后表示。

编辑：凌墨