当地时间1月4日，美国联邦储备委员会公布的2022年12月货币政策会议纪要显示，美联储致力于抗击通胀，并有意使通胀率接近2%，预计利率可能会在一段时间内保持高位，直至有明确的证据表明消费者价格指数正在下降。美联储后续政策路径如何？是否会加剧经济衰退？《全球财经连线》记者近日连线上海交通大学上海高级金融学院教授、前美联储高级经济学家胡捷，就上述问题进行了专访。

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2023年美国不会进入货币宽松

《全球财经连线》：纪要显示，尚无与会官员认为应在2023年降息，担心现阶段市场对其在2023年可能维持高利率的决心有所低估。目前押注本轮加息结束是否为时过早？您对后续紧缩路径有何判断？

胡捷：有人预期美联储今年会结束（紧缩），进入宽松，我对此不太认可。我不认为今年会进入货币宽松的状态，所以如果有人认为今年会进入宽松，那一定是低估了美联储的决心。我预期接下来的前三次FOMC会议还是会加息，只不过加息的幅度会变小，三次都会是25个基点。当然，第一次会议有可能还是50个基点，但是可能性不大，这是我对于加息路径的预测。

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美联储控通胀目标尚未实现

《全球财经连线》：美联储为何继续维持鹰派立场？是否会有紧缩过度、加剧经济衰退的风险？

胡捷：之所以美联储还会持鹰派立场，原因很简单，它的目标没有实现。它的目标首要就是控制通胀，最近的通胀数据是7%左右，距离2%-3%的理想目标还差得很远。当然，我们看到一个好迹象是（通胀）趋势在降低，很多人认为通胀已经见顶，而且是在不断下行的过程当中，所以有理由相信这一趋势应该会延续。在目前的水平上温和、持续地加息，而不是激进地加息，应该是比较合理的选择，直到达到5%左右的基准利率。那么加息结束之后是不是马上会转入宽松？肯定不会。最乐观的估计是到今年年底通胀才有可能接近理想目标，但是可能性也并没有保障。需要注意，这不意味着金融市场一定会在宽松没到来之前一直承压，事实上只要加息的路径比较清晰以后，资本市场上的流动性压力就会得到明显缓解。另外，加息的策略和路径会对美国宏观经济造成什么影响？我们知道，由于货币紧缩一定会对社会总需求产生压抑作用，从而影响整个经济，包括GDP增速的降低和失业率的上升。目前来看，今年失业率一定会出现向上的趋势，同时GDP的增长率一定会下来。

但GDP的增长率会不会到负区间，即进入衰退？这是大家很担心的，目前我个人认为还值得观察。但是很显然不管是华尔街还是学界，对于这个可能性高度警惕，所以有可能出现衰退，但是所谓的“硬着陆”，即严重衰退的可能性比较小，可能是温和的、速度不断降低的过程。

编辑：梁萍