8月7日晚，资生堂发布2024年上半年业绩报告。2024年上半年，资生堂集团销售额为5085.36亿日元(约合人民币249.08亿元)，同比增长2.9%；1—6月，公司核心营业利润193亿日元，同比减少88亿日元，同比下跌31.3%；营业利润亏损27亿日元，同比减少164亿日元；归母净利润同比下降99.9%，上年同期为118亿日元。

图片来源：资生堂集团财报

资生堂称，销售下降主要系旅游零售、中国和美洲市场的下降所致，中国消费者信心减弱和购买行为变化，旅游零售的盈利能力急剧下降，以及美洲产量和货运量下降均影响了销售，总体低于预期。

8月8日东京证券交易所股市开盘后，资生堂股价一度大跌16%触及跌停，截至收盘，股价跌15.52%；8月9日，资生堂股价继续下跌，截至收盘，股价跌约12%，两日累计跌幅为25.72%。

日本本土市场销售上涨

资生堂成立于1872年，是知名的日本化妆品集团，业务涵盖护肤、彩妆、美容仪器及香水等，1949年在东京证券交易所上市，目前业务遍布全球约120个国家及地区。

财报显示，资生堂的收入来源主要分为旅游零售、日本、中国、亚太地区、美洲、EMEA（欧洲、中东、非洲）六部分。2024年上半年，这六部分的核心营业利润分别为77亿日元、79亿元、49亿日元、22亿日元、26亿日元、37亿日元。

图片来源：资生堂集团财报

2024年上半年，中国、美洲、旅游零售的净销售（不包括外汇、业务转移和收购等影响，下同）同比分别下降7%、5%、23%，日本本土市场的净销售同比上升13%，亚太地区和EMEA分别增长6%、12%。

值得一提是，2024上半年销售额总体同比上升1%。资生堂在财报中称，旅游零售、美洲和中国业务销售额同比下降的不利影响，部分被日本、EMEA和亚太业务的收入增长以及结构性改革的积极影响所抵消。

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资生堂提到，日本本土净销售增长与日本入境游客大幅提升相关。根据日本国家旅游局数据，2024年上半年访日外国人数累计约为1778万人次，创下上半年度访日游客的历史新高。日本国家旅游局称，从2024年3月开始，连续四个月每月海外游客入境人数突破300万人次。如无意外，今年访日游客数将突破2019年创下的年度纪录3190万人。

对于下半年经营策略，资生堂表示，要抓住日本入境游客日益增长的需求，同时实现日本本土和EMEA最大化销售，进一步降低全球成本和外汇影响，以维持实现全年预测目标。

中国市场失速

核污水致中国消费者购买意愿下降

中国消费者对资生堂并不陌生，作为高端美妆品牌，其在中国市场一直占有一席之地。从1981年进入中国市场，资生堂在中国也已成为集研发、生产、销售、服务于一体的美妆公司。

目前，资生堂在中国运营超过20个品牌（含跨境电商），包括SHISEIDO资生堂、肌肤之钥、御银座、娜斯、怡丽丝尔、茵芙莎、安热沙、安肌心语、醉象、玑妍之光等品牌，以及欧珀莱、悠莱等专为中国消费者打造的品牌，产品覆盖护肤、彩妆、美容仪器及香水。

从品牌表现来看，醉象（Drunk Elephant）及香水业务表现强劲，均实现增长。财报显示，今年上半年，Drunk Elephant销售额达到11%的涨幅。同时，资生堂旗下香氛品牌也实现了15%的增长。

而受旅游零售、中国和美洲市场的疲软影响，其他主要品牌销售停滞，出现负增长。具体来看，资生堂集团同名主品牌SHISEIDO销售额同比下滑6%；茵芙莎（IPSA）销售额同比下滑23%；NARS销售额同比下滑7%。

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2017年，中国成为集团全球第二大市场、最大海外市场。2022年，中国市场曾超越日本成为该集团第一大市场。2023年上半年，中国市场再度成为资生堂营收贡献最大的市场。

今年以来，资生堂在中国市场呈现下行趋势。2024年第一季度和第二季度，中国市场净销售同比分别下降3%、9%，2024年上半年下降7%。2024年上半年，中国市场的核心营业利润为49亿日元，上年同期为55亿日元。更早时间，2023年除第二季度、2022年四个季度，中国市场净销售同比均为负增长。2022年和2023年全年，中国市场净销售同比分别下降10%、5%。

资生堂在此次财报中强调，在中国市场，虽然肌肤之钥（CPB）及NARS实现了稳定增长，但资生堂集团称，受核污染水排海事件影响，中国消费者对日本产品的购买意愿下降。

另外，资生堂表示，中国消费者购买行为的变化还包括缩减支出和增加储蓄，中等收入群体消费者价格敏感度和储蓄率不断上升，市场两极分化现象加剧，高溢价市场走软，低价市场不断增加。线下门店价格竞争力减弱，零售客流量不断下降。

面对业绩的增长压力，近年来，资生堂在中国市场不断调整优化品牌线下渠道的布局，关闭亏损门店。去年以来，IPSA品牌频繁撤柜，其中包括2023年12月末才开业位于上海陆家嘴中心的中国首家定制概念店。对此，资生堂中国方面曾向媒体回应称，“IPSA茵芙莎品牌正在就线下业务部分作正常的布局调整，以更好地顺应市场变化和消费者需求。”

在关闭旗下品牌低效门店的同时，资生堂开始加码新品牌。今年年初，资生堂旗下“贵妇”护肤品牌御银座The Ginza天猫旗舰店开业，进入中国市场。4月底，资生堂旗下醉象品牌官宣正式进驻中国内地市场，入驻250家丝芙兰内地门店，包含北京、上海、广州、成都等地区，计划2024年下半年覆盖300家门店。

对于中国消费者支出放缓，资生堂也表示，将在中国市场建立一个有弹性的组织和可持续的商业模式，加快线上和线下零售商的分销多元化发展，未来公司在中国市场会由快速增长转向平稳增长。