今年9月，会计学院教授、博士生导师余怒涛以第一作者身份于管理学顶级期刊《南开管理评论》发表学术论文《非控股大股东与企业金融化：蓄水池还是套利工具？》。

《南开管理评论》杂志创刊于1998年，是由教育部主管、南开大学主办的大型管理类学术理论国家一级学术期刊，是国家自然科学基金委员会确定的管理科学A类重点期刊，早于2000年就被作为工商管理学唯一重点支持期刊。

该文基于微观企业层面的治理机制，从非控股大股东治理视角研究非控股大股东是否以及如何影响企业金融化。研究发现，非控股大股东能有效抑制企业基于套利动机进行的金融投资，主要表现于对长期金融投资的抑制效应。分析其作用机制发现，非控股大股东主要通过“退出威胁”抑制管理层或控股股东基于逐利动机进行的金融投资，进而优化企业金融资产配置，且非控股大股东对企业金融化的影响效应在退出威胁可信度更高和退出威胁强度更强时更有效。通过进一步分析发现，金融投资虽然会短期内挤占实体投资，但在非控股大股东的作用下却能有效提升企业未来的实体投资效率；进一步考虑非控股大股东异质性发现，相比国有大股东，外资大股东对企业金融化的抑制效应更强，相比非金融机构大股东，金融机构大股东对企业金融化的抑制效应更强，且进一步区分金融机构类别发现，基金和财务咨询公司能更有效抑制企业金融化；考虑外部宏观环境的调节作用发现，当金融业竞争更激烈和所处行业竞争程度更弱的情况下，非控股大股东对企业金融化的抑制作用更强。最后考虑企业产权性质发现，非控股大股东对企业金融化的抑制作用在非国有企业中更为显著。研究从企业微观层面为如何增强金融服务实体经济能力提供了参考。

该文系余怒涛教授与其指导的在读博士生张华玉同学的研究成果，受到两项国家自然科学基金（71862037、71462032）的资助。

作者简介

余怒涛（1975-），男，三级教授，博士研究生导师，博士后合作导师，管理学博士，博士后，现任云南财经大学会计学院院长，云南财经大学特聘教授。全国会计领军人才，全国先进会计工作者。主要从事公司治理、资本市场公司财务和会计、企业社会责任等方面研究，先后主持国家自然科学基金项目3项，主持和参与其他省部级以上课题10多项。在《会计研究》《审计研究》等重要学术期刊发表论文40余篇，出版学术专著一部；获得云南省哲学社会科学优秀成果奖二等奖1次、三等奖1次，云南省优秀教学成果奖一等奖1次，二等奖1次。

张华玉（1989-），女，云南财经大学会计学院在读博士研究生。主要从事公司治理、资本市场和公司财务问题研究，近年来发表关于大股东治理、信息披露等方面学术论文4篇，且作为主要研究人员参与2项国家自然科学基金项目，主持1项教育厅课题和参与多项教育厅课题，并在两次国内专业相关高级别会议上获得汇报论文二等奖和三等奖。

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